Depuis quelques jours, la courbe forward a changé de récit : 2027 cote désormais au-dessus de 2028, alors que ces derniers mois le marché valorisait systématiquement 2028 plus cher.
Cette inversion traduit un déplacement de la prime de risque. Le cœur de la tension se concentre désormais sur les années de transition, 2026–2027, encore très exposées aux aléas météo, aux niveaux de stock, aux tensions géopolitiques et aux incertitudes nucléaires françaises.
En face, 2028 commence à incarner un monde énergétique différent : celui de la grande vague GNL. Les nouveaux projets américains et qataris, attendus en vitesse de croisière sur 2027–2028, dessinent un horizon gazier plus abondant et plus liquide pour l’Europe, ce qui écrase progressivement les anticipations de prix sur ces maturités lointaines.
Cette lecture n’est pas nouvelle. Elle s’inscrit dans une dynamique déjà identifiée fin 2025, lorsque l’Europe faisait face au risque d’une surcapacité structurelle du GNL. À l’époque, l’enjeu portait surtout sur les infrastructures et les volumes physiques. Aujourd’hui, cette même dynamique se retrouve pleinement intégrée dans les anticipations de marché et la structure des courbes forward.
Voir aussi : L’Europe confrontée au risque de surcapacité du GNL (Agence203, 30/10/2025).
La macro vient renforcer ce mouvement. Les dernières projections de la BCE misent sur une désinflation marquée de la composante énergie d’ici 2027, ce qui contribue à ancrer les courbes de long terme et limite la capacité de 2028–2030 à repartir durablement à la hausse.
Au final, 2027 redevient « l’année charnière », celle où se cristallisent les peurs de marché, tandis que 2028 est déjà traitée comme le début d’un nouvel équilibre, plus confortable. D’où ce passage discret mais lourd de sens d’une structure en contango à une forme de backwardation locale sur la zone 2027–2028.
Sources
– Analyses de marché et données publiques : EEX, PXE, Energy-Charts, rapports GNL et gaz Europe 2026 (S&P Global, IEA), études macro BCE.
– Article Agence203 : L’Europe confrontée au risque de surcapacité du GNL, 30/10/2025.
– Données de marché traitées par Agence203 Consulting & Solutions (courbes annuelles base et peak 2024–2030).
